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【季末资金压力推高隔夜利率，季末具发键缓美联储回购工具发挥关键缓冲作用】

⑴ 季末资金需求增加，资金加之450亿美元国债结算导致流动性收紧，压力用推动隔夜回购利率上升6个基点，推高开盘报3.73%。隔夜购工尽管资金回笼压力存在，利率但美联储购债操作注入流动性，美联整体隔夜利率上升动力有限。储回冲作

⑵ 历史数据显示，挥关隔夜回购利率有望回落至10日均线3.676%。季末具发键缓美联储设定3.75%的资金回购操作执行利率，成为市场关键缓冲，压力用相关操作结果将在北京时间20:30及次日1:45公布。推高

⑶ 各期限国债回购利差出现分化，隔夜购工2年期及5年期与隔夜回购利率溢价已降至零，利率10年期溢价23个基点，20年期溢价13个基点。联邦基金期货显示4月或6月加息25个基点的概率仅为3%。

⑷ 短期利率互换市场方面，0x3期限OIS报3.649%，基于10日平均SOFR 3.63%估算，隐含未来90天内加息25个基点的概率约为8%。SOFR期货价格普遍上涨，蓝色合约领涨，反映出市场对加息预期的微调，同时与早盘油价涨幅回落相呼应。